Molts empresaris pensen que el valor de la seva empresa és el que diu el balanç.

Altres es basen en el que han invertit al llarg dels anys.

Alguns, simplement, en el que “necessiten” per jubilar-se.

Cap d’aquests criteris determina el valor real de mercat.

El valor d’una empresa no és el que ha costat construir-la.

És el que un comprador està disposat a pagar per la seva capacitat de generar beneficis futurs amb un risc determinat.

Valor comptable vs valor de mercat

El valor comptable reflecteix el passat: actius menys passius segons criteris fiscals i comptables.

Però el mercat no compra maquinària amortitzada ni històric d’inversions.

Compra fluxos de caixa futurs.

Una empresa amb pocs actius físics pot tenir un valor elevat si genera EBITDA recurrent i sostenible.

Una empresa amb molts actius pot tenir poc valor si els marges són baixos o inestables.

Confondre valor comptable amb valor de mercat és un dels errors més habituals en processos de venda.

El paper central de l’EBITDA

En la majoria d’operacions de pimes, el punt de partida és l’EBITDA ajustat.

No es tracta només de l’EBITDA reportat, sinó del benefici operatiu real, un cop normalitzats:

• Retribucions no de mercat del propietari.
• Despeses extraordinàries o no recurrents.
• Partides personals imputades a l’empresa.
• Ajustos fiscals puntuals.

L’objectiu és determinar quin és el benefici operatiu sostenible que un comprador podrà replicar.

A partir d’aquí, s’aplica un múltiple.

Valoració per múltiples d’EBITDA

És el mètode més utilitzat en pimes.

La fórmula simplificada és:

Valor empresa = EBITDA ajustat × múltiple sectorial

El múltiple no és fix ni universal. Depèn de:

• Sector d’activitat.
• Grandària i volum de facturació.
• Recurrència d’ingressos.
• Diversificació de clients.
• Dependència del fundador.
• Barreres d’entrada.
• Risc percebut.

Dues empreses amb el mateix EBITDA poden tenir valors molt diferents si el seu perfil de risc no és comparable.

Descompte de fluxos de caixa (DCF)

En empreses amb projeccions sòlides i creixement estructurat, es pot aplicar el mètode de descompte de fluxos de caixa.

Aquest model calcula el valor actual dels fluxos futurs esperats, aplicant una taxa de descompte que reflecteix el risc del negoci.

És un mètode més tècnic i sensible a les hipòtesis utilitzades:

• Taxa de creixement.
• Inversions futures.
• Cost de capital.
• Estabilitat de marges.

Un escenari excessivament optimista pot distorsionar completament el resultat.

Comparables de mercat

Un altre enfoc és analitzar operacions similars al mateix sector.

Els comparables permeten validar si el múltiple aplicat està alineat amb el mercat real.

No obstant això, cada empresa és única.

El context, l’equip, la cartera de clients i el posicionament poden justificar desviacions significatives.

Factors que impacten directament en el valor

Més enllà de la fórmula, el valor es construeix o es destrueix en aquests punts:

• Concentració de clients superior al 20–25%.
• Contractes recurrents versus facturació puntual.
• Dependència operativa del propietari.
• Equip directiu consolidat.
• Endeutament excessiu.
• Litigis o riscos contingents.
• Estructura fiscal ineficient.

Cada risc percebut redueix el múltiple.

Cada element de previsibilitat l’incrementa.

Valor empresa vs valor per al soci

És fonamental diferenciar:

• Valor empresa (Enterprise Value).
• Valor dels fons propis (Equity Value).

El valor empresa inclou el negoci operatiu.

Per calcular el que realment percebrà el soci cal ajustar:

• Deute financer.
• Caixa disponible.
• Ajustos de circulant.
• Compromisos contingents.

Molts empresaris confonen aquestes magnituds i generen expectatives irreals.

Per què una valoració no és només un número

Una valoració professional no serveix només per vendre.

Serveix per:

• Planificar el relleu generacional.
• Negociar l’entrada d’un soci.
• Preparar una futura venda.
• Alinear expectatives entre accionistes.
• Detectar riscos abans que ho faci un comprador.

Conèixer el valor real de la teva empresa et permet prendre decisions estratègiques amb informació objectiva.

El mercat no valora intencions ni trajectòries personals.

Valora rendibilitat futura i risc.

Si vols conèixer quin és el rang realista de valor de la teva empresa i quins factors estan impactant positivament o negativament en el múltiple, es pot realitzar una anàlisi preliminar confidencial orientada a mercat i no només a comptabilitat.